Une option est un contrat qui donne à son acheteur le droit, et non l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif (le sous-jacent) à un prix fixé à l'avance (le strike), jusqu'à une date donnée (l'échéance). En échange de ce droit, l'acheteur paie une prime au vendeur, qui prend l'engagement correspondant.

Les options sont des contrats standardisés, cotés sur des marchés réglementés comme Euronext en Europe ou le CBOE aux États-Unis. On en trouve sur des actions, des indices, des ETF ou des matières premières.

📖 Dans le glossaire: Option financière, Sous-jacent

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Un Call est une option d'achat: il donne le droit d'acheter le sous-jacent au prix du strike. Un Put est une option de vente: il donne le droit de vendre le sous-jacent au prix du strike. L'acheteur d'un call anticipe une hausse, l'acheteur d'un put anticipe une baisse ou cherche à se protéger.

Ce sont les deux seules briques qui existent. Toutes les stratégies, des plus simples aux plus élaborées, sont des combinaisons d'achats et de ventes de calls et de puts.

📖 Dans le glossaire: Call, Put

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L'acheteur d'une option paie la prime et obtient un droit: sa perte maximale est limitée à cette prime. Le vendeur encaisse la prime et prend une obligation: son gain maximal est limité à la prime encaissée, et son risque peut être important s'il n'est pas couvert.

Chaque option a donc deux côtés. L'acheteur a besoin d'un mouvement suffisant du marché pour gagner. Le vendeur gagne si le marché ne va pas trop loin dans le sens qui lui est défavorable avant l'échéance. C'est pourquoi de nombreux professionnels se placent du côté vendeur, avec des positions couvertes.

📖 Dans le glossaire: Assignation, Cash Secured Put

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Le strike, ou prix d'exercice, est le prix auquel l'acheteur d'une option peut acheter (call) ou vendre (put) le sous-jacent. Il est fixé dans le contrat et ne change pas jusqu'à l'échéance.

La position du strike par rapport au cours du sous-jacent détermine si l'option est dans la monnaie (ITM), à la monnaie (ATM) ou hors de la monnaie (OTM). Le choix du strike fixe à la fois le prix de l'option et sa probabilité d'être gagnante.

📖 Dans le glossaire: Strike, Moneyness: ITM, ATM, OTM

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L'expiration, ou échéance, est la date à laquelle l'option cesse d'exister. À cette date, une option dans la monnaie est exercée ou réglée en espèces, et une option hors de la monnaie expire sans valeur: l'acheteur perd la prime, le vendeur la conserve.

Il existe des échéances mensuelles, hebdomadaires et même quotidiennes sur certains indices comme le S&P 500 (les options dites 0DTE). Plus l'échéance est proche, plus l'option perd vite sa valeur temps.

📖 Dans le glossaire: Échéance, Exercice, Zéro DTE

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La prime est le prix de l'option: l'acheteur la paie, le vendeur l'encaisse. Elle se compose de la valeur intrinsèque (le gain si l'option était exercée tout de suite) et de la valeur temps (ce que vaut l'espoir d'un mouvement favorable d'ici l'échéance).

Sur la plupart des marchés, un contrat porte sur 100 unités du sous-jacent: une prime cotée 2 € correspond donc à un coût de 200 € par contrat. La prime dépend du cours du sous-jacent, du strike, du temps restant et de la volatilité implicite.

📖 Dans le glossaire: Prime, Valeur intrinsèque, Valeur temps, Lot / Contrat

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Le Delta mesure de combien varie la prime d'une option quand le sous-jacent bouge de 1 point. Il va de 0 à 1 pour un call et de -1 à 0 pour un put: un call de delta 0,40 gagne environ 0,40 € si le sous-jacent monte de 1 €.

Le Delta se lit aussi comme une probabilité approximative: un delta de 0,30 correspond à environ 30 % de chances que l'option termine dans la monnaie. C'est l'outil principal pour choisir un strike.

📖 Dans le glossaire: Delta, Delta neutre

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Le Thêta mesure la valeur que perd une option chaque jour du seul fait du passage du temps, toutes choses égales par ailleurs. Un thêta de -0,05 signifie que l'option perd environ 0,05 € par jour.

Cette érosion s'accélère à l'approche de l'échéance. Le thêta est l'ennemi de l'acheteur d'options, dont la position perd de la valeur si le marché ne bouge pas, et l'allié du vendeur, qui encaisse cette érosion jour après jour.

📖 Dans le glossaire: Thêta, Valeur temps

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La volatilité implicite (VI) est l'amplitude des mouvements futurs que le marché anticipe pour un actif, telle qu'elle ressort du prix des options. Elle s'exprime en pourcentage annualisé: plus elle est élevée, plus les options sont chères.

La volatilité implicite monte avant les évènements incertains, comme une publication de résultats, puis retombe souvent brutalement juste après. Le VIX, publié par le CBOE, mesure la volatilité implicite du S&P 500 à 30 jours.

📖 Dans le glossaire: Volatilité implicite, IV Crush, VIX, Vega

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Un graphique de gains et pertes (ou profil de risque) montre le résultat d'une position selon le cours du sous-jacent. L'axe horizontal représente le cours, l'axe vertical le gain ou la perte. On y lit en un coup d'œil le gain maximal, la perte maximale et le seuil de rentabilité.

Un pricer d'options trace en général deux courbes: le résultat à l'échéance et le résultat aujourd'hui, qui tient encore compte de la valeur temps. Lire ce graphique avant chaque prise de position est un réflexe indispensable.

📖 Dans le glossaire: Pricer d'option

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Acheter un put de protection sur une action que l'on détient fixe un prix de vente minimal jusqu'à l'échéance. Comme une assurance, cette protection a un coût: la prime payée. Si l'action monte, on profite de la hausse; si elle chute, le put compense les pertes sous le strike.

Exemple: une action cote 100 € et vous achetez un put de strike 95 € pour une prime de 2 €. Jusqu'à l'échéance, votre perte maximale est d'environ 7 € par action, soit les 5 € entre le cours et le strike plus les 2 € de prime, quelle que soit l'ampleur de la baisse.

📖 Dans le glossaire: Protective Put, Collar

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Un spread est une stratégie qui combine l'achat et la vente d'options de même type sur le même sous-jacent, avec des strikes ou des échéances différents. L'option vendue réduit le coût ou le risque de l'option achetée, en échange d'un gain plafonné.

On distingue les spreads à débit, où l'on paie une prime nette, comme le Bull Call Spread, et les spreads à crédit, où l'on encaisse une prime nette, comme le Bull Put Spread. Dans tous les cas, le risque maximal est connu dès l'ouverture de la position.

📖 Dans le glossaire: Bull Put Spread, Bear Call Spread, Calendar Spread, Iron Condor

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Cette vidéo présente 4 erreurs fréquentes des investisseurs qui commencent à utiliser les options pour gérer un portefeuille à long terme. Les connaître avant de passer son premier ordre évite des pertes inutiles et des déceptions.

L'investisseur utilise les options sur un horizon long, pour protéger ou faire fructifier ses titres. Ses erreurs ne sont pas celles du trader actif, d'où une vidéo dédiée à chacun des deux profils.

📖 Dans le glossaire: Covered Call, Protective Put, Money Management

Cette vidéo présente 4 erreurs fréquentes des traders qui débutent avec les options. Les connaître permet de les repérer dans sa propre pratique avant qu'elles ne coûtent cher.

Le trader intervient sur des horizons courts et multiplie les positions: la discipline, la taille des positions et la gestion du risque y jouent un rôle décisif.

📖 Dans le glossaire: Money Management, Backtesting, Roller une position

Les options permettent bien plus que spéculer. Elles servent à spéculer avec un risque limité, générer des revenus réguliers en vendant des options, protéger un portefeuille, profiter d'une hausse, d'une baisse, d'un marché stable ou d'un fort mouvement, et même réparer une position perdante.

Cette dernière vidéo fait le tour des possibilités offertes par les options et ouvre la voie vers les stratégies plus élaborées présentées dans la formation complète.

📖 Dans le glossaire: Iron Condor, Covered Call, Straddle

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